四层证据打分 · 牛熊过滤 · 周频信号 · 三层防御 · 说明书复现
A股里"大盘股"（如上证50）和"小盘股"（如中证1000）会轮流走强，一轮能持续好几个月。这个策略想抓住这种轮动：判断接下来谁更强，然后"买强的、卖弱的"做配对，方向不明就空仓观望。
① 四层证据打分：短期动量(20日)+中期动量(60日)+资金活跃度(换手比)+估值贵贱(分位)，每层给出"偏小盘/偏大盘"的分数，加权合成一个 -1~+1 的综合分 S_norm。
② 牛熊过滤：只有在"牛市"里才做多小盘、"熊市"里才做多大盘（历史数据显示这个映射在2021年后很稳）。四层分数和牛熊方向一致才行动。
③ 方向决策：综合分超过 +0.15 且牛市 → 多小盘；低于 -0.15 且熊市 → 多大盘；中间地带 → 空仓。
④ 三层防御：防止在"该多大盘却失效"的特殊熊市里亏钱，加了三道保险（禁多大盘/降仓/熔断止损）。
一句话：用动量+资金+估值判断大小盘谁强，再用牛熊确认方向，每周五定一次，下周一执行。信号用现货指数算，实盘用股指期货(IH/IM/IC)执行。本报告复现信号层。
| 信号层 | 分数 | 状态 | 权重 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| SMB20 短期动量 | +1 | 偏小盘 | 1.0 | z=0.53 |
| SMB60 中期动量 | -1 | 偏大盘 | 1.0 | 窗口60日 |
| 换手比 资金迁移 | +2 | 偏小盘 | 1.0 | tr=5.43 |
| 估值分位 均值回归 | -2 | 偏大盘 | 0.6 | ratio=2.690 |
| 牛熊状态(过滤层) | 熊(-1) | 不计分 | — | 全指vs MA200 |
| 防御层 | 状态 | 规则 |
|---|---|---|
| ① 事前识别(禁多大盘) | 已触发 | 上证50<年线且60日动量<0 |
| ② 事中降频(仓位×0.5) | 正常 | 牛熊60日内翻转≥3次 |
| ③ 事后止损(熔断) | 正常 | 回撤>10%→仓位×0.3+20日冷静 |
执行层：期货主力复权（IH/IM/IC 主力逐合约拼接，消除换月跳空，等名义 1:1 配对）｜信号层：现货指数 ｜ 回测区间：2022-08 起（剔除 2016-2020 Regime 断点失效区）
| 年份 | 策略 | β基准 |
|---|---|---|
| 2022 | +0.0% | -8.3% |
| 2023 | +0.2% | +4.3% |
| 2024 | +12.9% | -3.8% |
| 2025 | +16.5% | +23.1% |
| 2026 | +0.4% | +10.1% |
| 阈值带 | 年化 | 夏普 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|
| ±0.10 | +10.5% | 0.75 | -20.3% |
| ±0.15 | +15.3% | 1.10 | -11.3% |
| ±0.20 | +12.2% | 0.92 | -11.3% |
| ±0.25 | +8.7% | 0.70 | -15.4% |
| ±0.30 | +1.1% | 0.15 | -15.4% |
加粗行为当前采用阈值 ±0.15。
| 参数 | 值 |
|---|---|
| SMB窗口(短/中) | 20 / 60 日 |
| 权重 SMB20/SMB60/换手/估值 | 1.0 / 1.0 / 1.0 / 0.6 |
| 换手比 分位/斜率窗口 | 250日 / 20日 |
| 估值分位窗口 | 1000日(min 500) |
| 牛熊 MA | 中证全指 MA200 |
| 阈值带 / 信号频率 | ±0.15 / 周频(周五算,周一执行) |
| 三层防御 | 禁多大盘 / 翻转降频×0.5 / 回撤10%熔断×0.3 |
| 单次往返成本 | 约4bp(名义) |